五粮液：市值“高估”时刻一定会再次到来
既然绝大多数投资者只对股价感兴趣，至于公司基本面几何倒并不上心，那就先说股价，再说基本面。
先说明，从本意上讲，此文既不唱空，也不唱多。
2024年1月5日收盘，五粮液报收于5094亿元，盘中险破130元/股。
不管是对应2023年业绩，还是对应2024年业绩，此时的五粮液，均处在低估区（还是那句话，您要怎么做，您的钱，您自个作主）。
此前说过，低估的后面，还可能出现BT低估，甚至超级BT低估。
以往，酒道说酒聊到股价，都是从“买入”的角度谈的，今天从“卖出”——即公司市值“高估”的角度谈谈看法——酒道说酒理解，优质公司并不是要“长期持有”，当公司市值出现“高估”时，则需要卖出手中持股——
当年业绩的50倍，为“高估”线，此时可将持股分作三等份，到达高估线卖出第一份。卖出后，如股价转头向下，则继续持有剩余股份（对于优质公司，我们的原则是“尽量不卖”）；如继续上涨，上涨10%，卖出第二份，卖出后，如股价转头向下，则继续持有剩余股份……后面的操作，重复前面的操作。
不过，对于持股公司何时会出现“高估”，我们并不关心；我们只对公司的业绩增长感兴趣，只要公司未来业绩确定增长，那么市值早早晚晚一定会迎来“高估”时刻。
举例说明：
五粮液上一轮（明显）“高估”时刻，是2021年2月18日，盘中股价到达新高347.81元/股（前复权）。当年业绩是233亿元，50倍市值是11650亿元。
很明显，2021年2月18日，市场“疯”过了头，五粮液盘中市值远远越过了11650亿元……市场疯起来总是超出你的想象，此刻需要按照前文所述步骤，分批卖出所持股权。
我们并不需要赚尽市场最后一块铜板——即所谓的“逃顶”。
我们在11650亿元、12815亿元、14096亿元“依计行事”，分批卖出即可，根本不需要“卖在最高处”——那是在折磨你。而投资，应该是愉快的。
依葫芦画瓢，2023年五粮液“高估”的市值是多少？我们模拟300亿元业绩，15000亿元是“高估”线——2023年，市场先生继续发疯，只不过，不是发疯般地涨，而是发疯般地跌。
老粉都知道，酒道说酒的文章，从来没有“熊市”、“牛市”字眼；
从来只有低估、明显低估、BT低估；高估、明显高估、BT高估。
这怕是一个“假号”，与大多数投资者读到的企业分析文章都不同。
感兴趣的投资者，可以动手估一估：三年后（2024-2026年），五粮液合理估值是多少？（三年后合理估值的一半，为理想买点）2024年，假设市场出现“高估”时刻，五粮液“高估”市值是多少？
聊完了“投资者”感兴趣的股价，下面聊聊酒道说酒感兴趣的基本面。
首先是2023年12月29日，五粮液“高质量倍增工程”10万吨生态酿酒项目（一期）逐步投窖生产。
这是个大事，公司在家领导全部出席当天的投窖仪式。
2023年12月19日，也就是五粮液公司第27届1218共商共建共享大会召开的第二天，酒道说酒与同行一道，参观了五粮液“高质量倍增工程”10万吨生态酿酒项目（一期）。
这个倍增工程项目，有几点：
一是，项目全部投建后，五粮液公司基酒产能将进一步扩大，意味着未来优级基酒（高端基酒，即可用于勾调普五及以上产品的基酒）产能将进一步增大；
二是，项目“在传统酿酒工艺流程传承优化的基础上，集成先进的丢糟、粮曲输送等自动化装备，并试点探索智能化酿酒新模式。”
智能化酿酒，大势所趋，需要龙头引领——其实“潜台词”是，智能化酿酒，头部酒企特别是龙头酒企更值得信赖。
这也是12月19日实地参观后的感受，龙头酒企的品质，更值得信赖、更让人放心。
看看目前的进度：
8万吨陶坛酒库项目、磨粉自动化改造项目已建成投用；
勾储酒库技改工程、智能包装仓储一体化项目已完成主体施工；
30万吨陶坛陈酿酒库和36万吨勾储酒库正加快建设，力争在“十四五”期间建成国内领先的100万吨储酒基地。
这是五粮液最新的“家底”。
不夸张地说，要不要投资五粮液，这个“家底”占到很大的权重。
这个“家底”，告诉我们几个“未来的事实”——
届时（即2025年前后，还有两年的建设时间），五粮液公司将是中国白酒行业基酒产能最大的酒企（20万吨左右），没有之一。
五粮液公司将是中国白酒行业基酒储能最大的酒企（100万吨），没有之一。
五粮液公司将是中国浓香型白酒企业里面，优级基酒（高端基酒）产量和储量最大的酒企，没有之一。
一个笨办法：
看一家浓香酒企优级基酒储量有多大，数数他的陶坛数量，大概就能知道——陶坛用于贮存优级基酒，不锈钢大罐用于贮存普通基酒。
上面的数据告诉投资者，五粮液公司优级基酒储能是30万吨（茅台酒基酒储能与之相等），那么，目前，实际的储量是多少呢——请注意，储能、储量（产能、产量）是两个不同的概念。
年报显示：截止2022年底，五粮液公司基酒库存量为182849吨，酒道说酒理解，其中的大头，是特优级基酒。
也就是说，截止到2022年底，五粮液公司优级基酒储量大概为18万吨左右，为浓香型酒企之最，没有之一（18万吨，毛估是浓香型白酒第二名和第三名酒企优级基酒储量之和的数倍）。
五粮液公司优级基酒产量和储量遥遥领先，这一点，在我们的投资中占了很大的权重。
值得一说的是，普五的弱替代性，也占了很大的权重——其实增速还不是最重要的。
产品具有弱替代性，决定了普五在高端市场中的份额将牢牢占据第二名的位次。只要消费升级持续发生，普五的体量就将稳定增长。
插个话，为什么次高端酒企的“确定性”，比高端酒企弱的多？
很重要一个原因在于：
次高端赛道比较“拥挤”，可替代品太多了，消费者买这个也行，买那个也差不多——次高端产品的消费者忠诚度是不高的，消费者是“按价索骥”——他也会比较品牌优劣，但最终看价格比看品牌更多一点。
下面是跨年夜和元旦期间，五粮液的“巅峰时刻”：
——美国东部时间2023年12月31日晚，五粮液亮相全球迎接新年最盛大的活动之一——2024年纽约时报广场新年倒计时开幕庆典。作为庆典主办方美中友好协会官方合作伙伴，五粮液向现场数万观众及线上逾十亿观众送上来自中国的新年祝福。纽约时报广场水晶球大楼附近的6块大屏幕循环播放五粮液品牌宣传片，受到现场观众广泛关注。
——2023年12月31日，收视率位居卫视第一的湖南卫视跨年晚会，五粮液作为“和美文化官”，邀请百位“五粉”乘坐“川航联名专机”前往海口，现场观看湖南卫视跨年晚会。
此外，在宜宾、广州、南昌等多地，五粮液均有精彩亮相。
2024年1月1日，五粮液独家冠名的四川卫视《又见·东方神话——2024花开天下国韵新年演唱会》全球直播，现场完美融入五粮液元素定制节目，生动讲述仪狄造酒的神话故事，向全球观众讲述中国白酒故事。
新的一年，五粮液“和美”故事，正在发生……