茅台、泸州老窖、古井贡尚未到达“顶点”？
一直以来，白酒行业充斥着一些似是而非、模棱两可的概念。
在酒道说酒看来，相关的概念或说法，几乎都可以在白酒上市公司财报里找到最终的答案。包括酒道在内，白酒投资者（下同）在白酒上市公司财报上所下的功夫，可能还不及百一、十一。
有投资者说，阅读财报不是投资所必需。可问题在于，如果连财报都不愿意花功夫去阅读、搞懂，何谈理解一家公司？不能深入理解一家公司，以何作为依据，作出投资决策？
有人说凭常识，常识不是凭空而来的，常识是建立在日常所花功夫上的。还有人说，看酒企市场表现、看基本面……去到商超、烟酒店走马观花能看出什么？财报是观察酒企基本面的最好的“窗口”，很多投资者从事的不是白酒行业，抛开这个窗口，是谈基本面，还是弹棉花？不愿花功夫就是不愿花功夫，不要自欺欺人『不愿花功夫，却想在股市“赚大钱”，天底下有没有这等好事？』。
①比如，贵州茅台成为白酒行业老大，是哪一年？
从净利润指标看，茅台自2005年起即成为白酒行业第一。截止到2023年底，茅台做老大已整整19年（2023年预计735亿元，继续是老大）；
从营收额来看，茅台自2013年起成为白酒行业老大，至2023年底，已11年。
如果按照业界习惯的『营收口径』，茅台是2013年正式成为白酒行业老大，并持续至今（忽略茅台营收额在2008年短暂成为行业第一）——可见，所谓的“弯道超车”（2013年白酒行业进入周期性调整），99.99%的人都干不了这活，茅台属于“万一”。
②再比如，白酒行业于2013年全面进入周期性调整（这一点，没有什么争议），那么，上一轮黄金十年景气周期的“顶点”，是2012年还是2011年（偷个懒，没有制表。反正很多投资者不会认真读表，只想要“结论”、要代码）？
但年报显示，中国白酒T6分作了两派：
一派，以五粮液为代表，于2012年到达上一轮景气周期的顶点。该年，五粮液营收和归母净利润增速分别达到33.66%和61.35%（2011年为30.95%、40.09%），创下峰值。
另一派，以茅台为代表，于2011年到达顶点。该年，茅台营收和归母净利润增速分别达到58.19%和73.49%（2012年为43.76%、51.86%），创下峰值。
那么，彼时洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡是何表现呢？
洋河和古井贡“站队”茅台，二者均于2011年到达顶点，洋河该年营收和归母净利润增速分别达到67.22%和82.39%（2012年分别是35.55%、53.05%）；古井贡该年营收和归母净利润增速分别达到76.04%和80.52%（2012年分别是26.88%和28.11%）。
古井贡不同于洋河的是：2013年洋河营收和净利润增速双双下滑（-13.01%，-18.72%），而古井贡当年营收正增长9.14%，净利润-14.28%。
泸州老窖和汾酒，表现得则有点“撕裂”：
营收端：二者均于2011年到达顶点，该年二者增速分别为56.92%和48.78%（2012年分别为37.12%和44.35%）；
利润端：二者均于2012年到达顶点，该年二者增速分别为51.13%和70.05%（2011年分别为31.73%和57.85%）。
数据显示：洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡在2011年（营收端）到达顶点之后，依然维持了一年的向上的惯性（2012年），然后才于2013年转头向下进入调整期——请注意这段话的表述，没有一个字写漏或多余，就是洋河、泸州老窖、汾酒、古井贡。
而优秀如茅台，于2011年到达顶点之后，居然延续了两年时间的向上的惯性（2012、2013年），于2014年才进入调整期（该年营收净利润增速是2.11%、1.41%）。
这就是传说中的——如果某天大家都活不下去，“我”（茅台）最多比你们多活一秒——换一种表达是，如果你们都“阵亡”了，“我”将是最后倒下的。
此时此刻（1月15日“增速王”汾酒开始补跌，1月16日洋河股价盘中跌出新低，用行动完美演绎了“没有最低，只有更低”，“业绩王”茅台继续倔强地表演高难度动作“空中悬停”不肯下跌，哈哈哈），重温起于2013年的周期性调整，或许别有一番滋味：
洋河、古井贡（除开茅台，这家伙压根就没“负”过）：经历了2013年的下跌，这“哥俩”率先收窄跌幅。2014年，洋河、古井贡营收和净利润增速分别是：-2.34%、-9.89%，以及1.53%、-4.01%。
意外不意外？刺激不刺激？
白酒行业2013-2014连续两年大跌，在兄弟们跌的“鬼哭狼嚎”之际，古井贡居然仅在2013年净利润额-14.28%，营收额居然正增长9.14%，2014年营收继续正增长，净利润增速则从-14.28%收窄至-4.01%——古井贡成为上一轮调整期，营收“唯二”正增长的酒企。
除了洋河和古井贡，泸州老窖也是上一轮调整期表现“另类”的酒企：
2015年，白酒行业整体呈现出恢复性增长，在众兄弟（包括茅台）慢慢悠悠开始向上复苏增长之际（几个点、十几个点），弹簧被压至低位的“窖主”，却于该年“暴力反弹”放卫星，营收和净利润增速高达28.89%、67.42%，双双成为T6之最——老大哥茅台的增速是3.44%、1.00%。
此后，自2016年起，泸州老窖进入常态化稳定发展期：营收增速保持在20%以上，净利润增速保持30%左右。至2022年，泸州老窖快速增长已保持7年之久。
站在今天，有投资者希望可以预测T6相关酒企2024年的业绩增速（便于提前作出交易决策）。
先不说2024年，至少2023年的分化，是肉眼可见的：
①泸州老窖、汾酒，大概率全年保持20%以上增长（三季报：泸州老窖营收、净利润增速为25.21%、28.58%，汾酒增速为20.78%、32.68%），有可能被打脸。
②茅台，保持17%以上的中高速增长。
③五粮液、洋河，保持中速增长。
④舍得酒业、水井坊等次高端代表，大概率保持中低速增长。
⑤酒鬼酒，大概率全年负增长。
结合各大酒企2023年的业绩表现，可以预测2024年业绩趋势吗？
站在今天，可能只有茅台是可以预测的，即2024年预计增长20%以上（相关分析，感兴趣的刨旧文可见）——为什么茅台可以预测？一是，茅台已经预告了2023年的业绩增速（17.2%）；二是，出厂价提升200元，价升驱动业绩增长的逻辑是确定的。
而其余几家，2023年的业绩增速，目前只能依据三季报数据进行毛估，而面对充满变数的2024年，预测难度就更大了（未知+未知=更大的未知）。
本文重温2013年的行业调整，并呈现出T6酒企的表现，只是提供一个参考：历史不会简单地重复，会不会惊人地相似？
如前，在到达景气周期业绩顶点之后，优质酒企有能力维持一年时间的向上的惯性。
以茅台为“锚”，2022年营收和净利润增速是16.87%和19.55%，预计2023年营业总收入和净利润增速均为17.2%（见2023年12月29日业绩预告），预计2024年业绩增速为20%以上——可以下结论，2022年和2023年均不是茅台本轮业绩的“顶点”——而从2021年茅台酒基酒产量首破5.6万吨来看，2025年仍然是茅台业绩“丰收年”（量增驱动业绩增长）……
再看其余5家酒企，本轮发展周期的业绩顶点，不太好预判——从2023年三季报数据看，五粮液2023年可能延续2022年增速；洋河“很稳定”（23Q3增速14.35%、12.47%），预计2023年业绩增速可能低于2022年（18.76%、24.91%）；泸州老窖2023年营收增速可能略超2022年；汾酒2023年业绩增速可能低于2022年；古井贡2023年净利润增速则可能创下新高。
说下汾酒和古井贡：
汾酒：2022-2021年营收、净利润增速分别是：31.26%/52.36%、42.75%/72.56%，2023年三季报增速分别是20.78%和32.68%。
古井贡：2022-2021年营收、净利润增速分别是：25.95%/36.78%、28.93%/23.90%，2023Q3分别是24.98%和45.37%。
从数据看：
①貌似泸州老窖（营收端）、古井贡（利润端）尚未到达本轮业绩顶点；
②洋河、汾酒2023年业绩增速可能低于2022年。
以上预判，有可能被现实打脸，仅供朋友们参考。其实，T6酒企2024年的业绩增速，有两个途径可以获知：
一是，2024年四月底披露的2023年年报，里面会披露相关数据；
二是，2024年五、六月，T6酒企将披露2023年度股东大会资料，其中包含2024年度财务预算方案，方案里会披露比年报更加细化的指标计划。
2023年6月起，在T6酒企披露财务预算方案后，酒道说酒逐一作了解读（感兴趣的点击链接回看《解读茅台2023年度财务预算方案》一文，其余几家酒企2023年财务预算方案的解读，朋友们自行刨旧文阅读）。
2024年，白酒将走向何方？
六个字，分化或将继续。
2024年会不会“爆冷门”？会不会出现“黑马”？不知道，也不关心。我们的投资，不以“谁是黑马”为决策依据，业绩确定性+估值，即朋友们俗称的好公司（一流的公司）+好价格。
PS：截止1月15日收盘，T6酒企股价跌幅与下跌时长：茅台股价自高点至1月15日收盘，跌幅约35%；五粮液和洋河跌幅约63%；泸州老窖跌幅约50%；汾酒跌幅46%，古B跌幅约27%。茅五洋泸下跌近三年，汾酒下跌约两年六个月，古B下跌六个月。